欧央行的额外QE能否拯救美国市场

随着通胀预期不断下滑，市场走弱以及经济增长疲软，目前对于市场走向牛市的最大希望就是欧央行扩大其正在进行的量化宽松计划。

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考虑到目前市场的疲软，欧洲央行似乎对这种状况不得不做些什么。随着通胀预期不断下滑，市场走弱以及经济增长疲软，目前对于市场走向牛市的最大希望就是欧央行扩大其正在进行的量化宽松计划。

欧央行主席德拉吉没有让市场失望。前天晚上，欧央行宣布将上调量换宽松计划的限制，将25%的限制上调至33%(但是量化宽松规模没有扩大)。但是，讽刺是欧央行同时还下调了2015-2017年的通胀预期。之所以用讽刺这个词，因为量化宽松计划就是为了推动通胀预期回升到2%的目标。

问题是，扩大现有的量化宽松规模是否能对市场，通胀率和经济增持产生任何实际的作用？

仅仅在6个月前，欧央行才开始启动其量化宽松计划以希望能刺激经济复苏。但是，到目前为止，效果是令人失望的。正如《经济学人》指出的：

欧元集团2015年第二季度GDP的表现令人失望。经济学家普遍预测19国第二季度的经济增长为0.4%，与第一季度持平，但是最终的数字只有0.3%，略低于经济学家的预测，但是同比上涨了1.2%。

通胀率同样对于欧央行的货币干预没有反应。欧元区消费者物价第二季度同比略高于一年前的水平，目前仅有0.2%。欧央行在使通胀率恢复到2%水平的道路上还有很长一段路要走。面临同样问题的还有美联储。

但是对于投资者来说，欧央行扩大量化宽松计划将对国内市场产生潜在性影响。问题在于量化宽松计划并不是平等的。下图所显示的是美联储量化宽松计划对美国国内市场的影响以及欧央行的量化宽松计划。

美国QE对标普500指数的影响

很显然，美联储的资产负债表扩大了，刺激了银行的储蓄，对资产价格产生了立竿见影的影响。当美联储的量化宽松政策结束时，资产价格开始挣扎。但是因为内部市场流动性增长缺乏，欧央行目前的量化宽松计划对于刺激内部资产价格没有起到多大的作用。

虽然欧央行的行动可能暂时稳定了市场，但是欧央行的计划对于扭转目前的消极的市场趋势和市场走势似乎并没有可能。

美国供应管理学会挑战经济走强希望

除了月度就业报告，最后关注的经济报告是美国供应管理学会(ISM)发布的制造业和服务业指数。

目前，ISM的这两个指数却显示出有趣的走向，服务业指数显示出强劲的走势，而制造业却显出颓势。因为两个指数历史上一直是高度的相关，因此这种分离走势预计不会无限持续下去。

但是在这种指数分离之后我们所考虑的是整个经济的健康程度问题。我们可以将两种指数合并到一个指数内来观察总体的走势。

ISM综合指数

综合ISM指数显示出了周期性的上涨和下跌历史。大部分是受到库存循环周期的影响。

2015年第二季度我们经历了市场反弹的循环，在经历了出人意料的寒冷冬季之后，库存重新恢复。尽管第二季度GDP增长超过2.7%。ISM综合指数显示目前制造业的反应可能已经结束。美国第三季度GDP将很可能低于2%。

我们可以通过分析核心耐用品指数来进一步确认这一预测。核心耐用品不包括航天和国防支出。

最新的核心耐用品报告显示未来的ISM指数可能继续保持疲软，因为冬天即将来临以及经济增长疲软已经带来风险。

ISM制造业指数和核心耐用品指数

回调是否结束？

每一个投资者都在想一个问题，市场的回调是否已经结束？答案是，没有人知道。但是从技术分析的角度来看，目前市场的动荡将持续一段较长的时间。

正如我之前指出的：

2000年和2007年以来第一次，市场出现了卖出信号。重要的是，这一信号是很难在2010-2011年间被发现的。人们无法通过市场的表现觉察到当前的巨大回调。

标普500指数走势分析

其他支持熊市说法的指标

尽管过去两天市场的反弹是受欢迎的，但是我在过去两周一直建议投资者在回调时尽快套现。因为8月的市场虽然表现惨淡，但是9月的情况可能更糟。正如AnoraMahmudova指出的：

自1945年以来，标普500指数在8月下跌超过5%的情况发生过11次，在9月发生反弹的可能性只有20%，平均下跌4%。历史是一个很好的借鉴，但是并不是福音。目前的回调，假设已经到底，以历史标准来看程度也是非常小的。特别是这是近44个月以来的第一次超过10%的回调。30个月前，回调幅度大于10%的中度调整为19.9%。

标普500指数历史行情分析一览

随着收益下降，经济增长预期疲软以及很多共同基金开始重新配置投资者组合，未来几周股市的下行压力巨大。

当前最实际的风险不是如果股市由熊转牛时错过上升期，而是在股市回调向下进入熊市时被套牢。这是值得好好考虑的事情。(Oscar编译)

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